Σημαντικά κέρδη κατέγραψαν οι αγορές σταθερού εισοδήματος των ανεπτυγμένων χωρών την εβδομάδα που διανύσαμε, ευνοημένες από την επικρατούσα άποψη ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) βρίσκεται πλέον κοντά στην έναρξη ενός καθοδικού κύκλου των επιτοκίων. Η απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας της Αγγλίας στη συνεδρίαση της 31ης Ιουλίου να προχωρήσει στην πρώτη μείωση των επιτοκίων από το 2020, η περιορισμένη διάθεση των επενδυτών για ανάληψη ρίσκου και οι αυξημένες γεωπολιτικές ανησυχίες στη Μέση Ανατολή, επίσης συνέβαλαν στα νέα σημαντικά κέρδη των κυβερνητικών ομολόγων. Στη διήμερη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής που ολοκληρώθηκε την Τετάρτη, η Fed διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια, όπως αναμενόταν. Παρά ταύτα, στην καθιερωμένη συνέντευξη Τύπου, ο επικεφαλής Τζερόμ Πάουελ άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο μείωσής τους στην επόμενη συνεδρίαση στις 17-18 Σεπτεμβρίου, αναφέροντας χαρακτηριστικά ότι το σενάριο αυτό θα μπορούσε να αποτελέσει θέμα συζήτησης εάν τα οικονομικά στοιχεία των επόμενων εβδομάδων αποδειχθούν σε γενικές γραμμές συμβατά με τις εκτιμήσεις της τράπεζας.
Στο μέτωπο του πληθωρισμού, τα στοιχεία για τον Ιούνιο αποδείχθηκαν ασθενέστερα από τα αναμενόμενα για δεύτερο συνεχή μήνα, κατευνάζοντας τις ανησυχίες για εκ νέου επιτάχυνση των πληθωριστικών πιέσεων μετά τα ισχυρά στοιχεία του πρώτου τριμήνου. Παράλληλα, η αγορά εργασίας παρουσιάζει σημάδια μερικής χαλάρωσης, αν και συνεχίζει να χαρακτηρίζεται «σφιχτή» με βάση τα ιστορικά πρότυπα. Επίσης, έπειτα από ετησιοποιημένο ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης 2,1% το πρώτο εξάμηνο του έτους –ελαφρώς υψηλότερος από τον εκτιμώμενο δυνητικό, αλλά σαφώς χαμηλότερος από τον ρυθμό 4,1% το δεύτερο εξάμηνο του 2023–, οι εκτιμήσεις της αγοράς συγκλίνουν στο σενάριο ήπιας επιβράδυνσης της αμερικανικής οικονομίας τα αμέσως επόμενα τρίμηνα. Η μείωση της ροπής προς αποταμίευση έχει στηρίξει σημαντικά την αύξηση της καταναλωτικής δαπάνης τα τελευταία περίπου δύο χρόνια, την κινητήριο δύναμη ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας. Εντούτοις, το ποσοστό αποταμίευσης έχει πλέον υποχωρήσει στο ιστορικά χαμηλό επίπεδο του 3,5%, καθώς ο ρυθμός αύξησης του πραγματικά διαθέσιμου εισοδήματος περιορίστηκε το δεύτερο τρίμηνο σε μόλις 1% σε ετησιοποιημένη βάση, εξέλιξη που σε συνδυασμό με την επιβράδυνση της αγοράς εργασίας ενδεχομένως ωθήσει τους καταναλωτές στην εκ νέου αύξηση της αποταμίευσης για προληπτικούς λόγους.
Η προθεσμιακή αγορά τιμολογεί πλέον συνολική μείωση των επιτοκίων της Fed κατά περίπου 180 μ.β. τους επόμενους 12 μήνες, ενώ προεξοφλεί με πιθανότητα πάνω από 70% το ενδεχόμενο έναρξης του καθοδικού κύκλου των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο με μείωση της τάξης των 50 μ.β. (μεγαλύτερης των 25 μ.β.), παρόλο που ο επικεφαλής της Fed έχει αποκλείσει ένα τέτοιου είδους σενάριο.
* Eurobank Research
