ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

Μεταξύ 5 και 15 δισ. οι ελληνικές εκδόσεις ομολόγων το 2022

Καθοριστικός παράγοντας η πολιτική που θα ακολουθήσει η ΕΚΤ, εκτιμά σε έκθεσή της η Société Générale

Μεταξύ 5 και 15 δισ. οι ελληνικές εκδόσεις ομολόγων το 2022

To 2022 αναμένεται να μοιάζει πολύ με το 2019 σε ό,τι αφορά την εκδοτική δραστηριότητα των χωρών της Ευρωζώνης καθώς και του Οργανισμού Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ), με τις κινήσεις στην αγορά να εξαρτώνται και από το πώς θα διαμορφωθεί το τοπίο μετά το τέλος του έκτου προγράμματος PEPP της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Αυτό εκτιμάει η Société Générale σε νέα ανάλυσή της, τοποθετώντας έτσι τις συνολικές εκδόσεις ομολόγων από την Ελλάδα το επόμενο έτος στα 5-15 δισ. ευρώ, με τη στρατηγική του οικονομικού επιτελείου να είναι και το 2022 εμπροσθοβαρής, με μεγάλη επικέντρωση στο α΄ τρίμηνο όταν και θα «τρέχει» ακόμα το PEPP.

Το 2022 θα είναι ένα κομβικό έτος, όπως τονίζει η γαλλική τράπεζα, λόγω του τέλους του PEPP, της πιθανής αναδιάρθρωσης – επαναξιολόγησης του κλασικού προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ (APP), της δημοσιονομικής εξυγίανσης στην Ευρώπη και της ομαλοποίησης των αναγκών χρηματοδότησης. Με αυτά τα δεδομένα η SocGen επιχείρησε να κάνει μια πρώτη πρόβλεψη για τις εκδόσεις ομολόγων των χωρών της Ευρωζώνης, συγκρίνοντάς τες με τη δραστηριότητα των προηγούμενων ετών.

Με μια πρώτη ματιά, η τράπεζα εκτιμάει ότι οι χρηματοδοτικές ανάγκες θα είναι χαμηλότερες το επόμενο έτος απ’ ό,τι το 2021, καθώς τα δημοσιονομικά ελλείμματα θα είναι χαμηλότερα. Οι οικονομολόγοι της Société Générale αναμένουν μια πιο «αυστηρή» δημοσιονομική πολιτική το 2022, καθώς η δημοσιονομική εξυγίανση θα επανεκκινήσει από το 2022 (ακόμη και αν οι δημοσιονομικοί κανόνες παραμείνουν σε αναστολή). Ωστόσο, καθώς οι αγορές από την ΕΚΤ θα είναι αρκετά μικρότερες –καθώς το PEPP θα λήξει τον Μάρτιο, ενώ στη συνέχεια, υπό το κλασικό QE, οι αγορές δεν θα κινηθούν σε επίπεδα 2020-2021 –η καθαρή προσφορά ομολόγων το 2022 θα είναι υψηλότερη από το 2021. Ετσι, σε γενικές γραμμές, τα επίπεδα εκδόσεων του 2022 θα είναι παρόμοια με αυτά του 2019, της «κανονικότητας» δηλαδή.

Συγκεκριμένα, όπως εκτιμάει η τράπεζα, οι συνολικές ακαθάριστες εκδόσεις ομολόγων στην Ε.Ε. συνολικά θα κινηθούν στο 1,275-1,415 τρισ. ευρώ το 2022, από 1,387 τρισ. φέτος. Οι καθαρές εκδόσεις (μείον τις λήξεις – redemptions) θα κινηθούν στα 537-677 δισ. ευρώ, από 727 δισ. ευρώ φέτος. Ωστόσο, η καθαρή προσφορά (μείον τις αγορές της ΕΚΤ) θα κινηθεί στα 117-257 δισ. ευρώ, από -228 δισ. ευρώ (υπερκάλυψη) φέτος. Το 2019 η καθαρή προσφορά είχε διαμορφωθεί στα 214 δισ. ευρώ, ενώ το 2020 επίσης σε αρνητικά επίπεδα, στα -279 δισ. ευρώ.

Για την Ελλάδα εκτιμάει πως οι ακαθάριστες εκδόσεις το 2022 θα κινηθούν στα 5-15 δισ. ευρώ, οι λήξεις στα 4 δισ. ευρώ, η καθαρή προσφορά στα 1-11 δισ. ευρώ και οι αγορές από την ΕΚΤ στα 5 δισ. ευρώ. Ετσι η καθαρή προσφορά (μείον τις αγορές της ΕΚΤ) θα διαμορφωθεί από τα -4 δισ. έως τα 6 δισ. ευρώ. Αυτό υποδηλώνει πως παρά το τέλος του PEPP, η ΕΚΤ θα καλύψει σημαντικό μέρος της εκδοτικής δραστηριότητας τους ΟΔΔΗΧ και το 2022.
Αξίζει να σημειώσουμε πως το 2019 η Ελλάδα άντλησε 9 δισ. ευρώ από τις αγορές, ενώ φέτος έχει ήδη αντλήσει 14 δισ. ευρώ (+ 2 δισ. ευρώ από τις ιδιωτικές τοποθετήσεις τραπεζών).