Τώρα τα σενάρια για επιθετικό κύκλο αυξήσεων των επιτοκίων του ευρώ υποχώρησαν στις αγορές. Τα γεράκια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας πάγωσαν από τον κλονισμό της εμπιστοσύνης των Γερμανών επενδυτών. Οι προθέσεις τους για περισσότερες της μιας αυξήσεις των επιτοκίων του ευρώ προκειμένου να αντιμετωπίσουν τον πληθωριστικό κίνδυνο που μας απειλεί, κλονίστηκαν.
Ο κ. Τρισέ που ήδη είχε φροντίσει να ενισχύσει προς τούτο λεκτικά τις προθέσεις του για τις μελλοντικές κινήσεις της EKT, είναι σε δύσκολη θεση. Στην τελευταία συνέντευξη Τύπου ανέφερε τέσσερις φορές τη λέξη «vigilance» που είχε παραλείψει στις προηγούμενες συνεντεύξεις, για να το εμπεδώσουν οι πάντες ότι είναι σε ετοιμότητα η Τράπεζα για να αναχαιτισθούν οι πληθωριστικές πιέσεις.
Ωστόσο, και ο Μπεν Μπερνάνκι, αφού άφησε να εννοηθεί ότι σε προσωρινή διακοπή του κύκλου της αύξησης των επιτοκίων δανεισμού ενδέχεται να προβεί η Κεντρική Τράπεζα των Ηνωμένων Πολιτειών (FED), στη συνέχεια τα γύρισε. Ομως, αρκετοί τραπεζίτες της FED είναι πεπεισμένοι πλέον ότι δεν χρειάζεται να συνεχισθούν οι αυξήσεις των επιτοκίων. H απουσία οποιασδήποτε ενίσχυσης του δομικού πληθωρισμού έπεισε χθες και όσους ανησυχούσαν για τις πληθωριστικές συνέπειες των υψηλών ενεργειακών τιμών, ενώ, αντίθετα, είναι εμφανής η αρνητική επίδρασή τους στην ανάπτυξη. H προοπτική τερματισμού των αυξήσεων των αμερικανικών επιτοκίων αποδυναμώνει το δολάριο, καθώς φωτίζει τα σοβαρά προβλήματα των τεράστιων ελλειμμάτων της αμερικανικής οικονομίας.
Σοκ προκάλεσε η δραματική ανακοίνωση ότι σημείωσε ραγδαία πτώση η εμπιστοσύνη των Γερμανών επενδυτών. Το οικονομικό ινστιτούτο ZEW με έδρα το Μάνχαϊμ ανακοίνωσε χθες ότι ο δείκτης οικονομικών προσδοκιών, που προέκυψε από δημοσκόπηση μεταξύ 314 αναλυτών και θεσμικών επενδυτών, έπεσε στις 50 μονάδες από 62,7 τον Απρίλιο. H εξέλιξη είναι απογοητευτική. Τώρα οι «μαύρες τρύπες», που έχουν διογκωθεί ως συνέπεια της υποτονικής ανάπτυξης της γερμανικής οικονομίας και τα συνεπακόλουθα των μειωμένων φορολογικών εσόδων, είναι επικίνδυνες. Ενώ η ανεργία παραμένει σε ανησυχητικά υψηλά επίπεδα και μειώνονται οι καταναλωτικές δαπάνες. H ισορροπία μεταξύ της συγκράτησης των δαπανών, των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και των αναπτυξιακών κινήτρων, είναι δύσκολη. Ξανά εντείνεται η ανησυχία για τις προοπτικές ισχυρής ανάκαμψης της Ζώνης του Ευρώ και για την ορθότητα της πρόθεσης που εξέφρασε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να αυξήσει τα ευρωπαϊκά επιτόκια στο εγγύς μέλλον. Παράλληλα, οι εργατικές ενώσεις στην Ευρωζώνη έχουν ήδη ασκήσει πιέσεις για μισθολογικές αυξήσεις δεδομένου ότι το κόστος ζωής στα 12 κράτη-μέλη του ευρώ έχει δραματικά αυξηθεί.
Ευτυχώς, όμως, η ευάλωτη ακόμη κατάσταση της γερμανικής οικονομίας αποτρέπει τις επιθετικές κινήσεις της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη που έδειξαν ότι επιταχύνθηκε τον Απρίλιο στο ετήσιο ποσοστό του 2,4% από 2,3% τον Μάρτιο και το γεγονός ότι οι ρυθμοί αύξησης της κυκλοφορίας του χρήματος ανήλθαν τον Μάρτιο στο 8,6% (στο υψηλότερο ποσοστό από τον Ιούλιο του 2003), είχαν χρησιμοποιηθεί ως επιχειρήματα για επιθετικές κινήσεις της EKT στα επιτόκια του ευρώ. Αρχισαν δε να κυκλοφορούν προβλέψεις για πιθανότητα της κατά μισή ποσοστιαία μονάδα αύξησης του επιτοκίου του ευρώ στο 3,0%, στη συνεδρίαση του Ιουνίου!!! Οι αγορές προεξοφλούν αυξήσεις των επιτοκίων του ευρώ κατά 0,25%, στο 2,75% τον Ιούνιο, στο 3,0% τον Αύγουστο και στο 3,25% τον Σεπτέμβριο. Ενώ επανήλθαν οι προβλέψεις και για αύξηση στο 3,5%. Η ΕΚΤ «παραβιάζει» σταθερά την τελευταία εξαετία το ποσοστό για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη, που έχει η ίδια προσδιορίσει στο (close to, but below) 2%. Εάν ο πληθωρισμός κυμανθεί φέτος στο 2,3%, η ΕΚΤ θα έχει «αποτύχει» στην επίτευξη του συγκεκριμένου στόχου της επί επτά συναπτά έτη! Οι υψηλές τιμές του πετρελαίου αναμένεται να επηρεάσουν τις τιμές καταναλωτού φέτος με μεγαλύτερη σφοδρότητα. Ετσι εκτιμάται ότι θα υπάρξει περαιτέρω αύξηση του κόστους του χρήματος, δεδομένου ότι το κόστος σταθεροποίησης των τιμών και ανάκτησης του κύρους της ΕΚΤ θα είναι μεγαλύτερο εάν αφήσει να εκδηλωθούν οι πληθωριστικές πιέσεις.
Η EKT αισιοδοξεί ότι η ουσιαστική οικονομική ανάκαμψη της Ζώνης του Ευρώ έχει μπει σε ασφαλή τροχιά και τώρα πρέπει να αναχαιτισθούν οι πληθωριστικές πιέσεις. O πιστωτικός κίνδυνος παραμένει η κύρια πηγή απειλής για τις τράπεζες και ακολουθεί η ταχύτατη αύξηση του δανεισμού των νοικοκυριών ειδικά στον τομέα της στεγαστικής πίστης. H EKT ανησυχεί ιδιαίτερα, επισημαίνοντας ότι επιδείνωση των μακροοικονομικών στοιχείων θα μπορούσε να ανατρέψει ριζικά την καθησυχαστική εικόνα για τα επίπεδα δανεισμού των νοικοκυριών που παρουσιάζουν σήμερα οι περισσότερες ευρωπαϊκές χώρες. O κίνδυνος μπορεί να είναι ιδιαίτερα οξύς σε χώρες όπου αφενός τα νοικοκυριά έχουν δανειστεί στο όριο των οικονομικών τους δυνατοτήτων και αφετέρου οι τιμές των ακινήτων βρίσκονται σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα.